华泰证券发布家电2026年度瞻望：2025年1-10月家电池块累计高潮7.7%，在申万子行业中名次中卑鄙。本轮周期中，家电社零受补贴拉动，但边缘增速渐渐弱化，出口靠近关税扰动。在此布景下，华泰证券合计有三大趋势不错把抓：一是白电龙头具备鸿沟、渠说念与盈利护城河，有望成为“穿越周期”的中枢钞票；二是科技创新正强化家电“聪惠属性”世界杯体育，智能化带来结构性升级契机；三是汽零热惩办、东说念主形机器东说念主与AI算力品级二弧线具备显耀的增量与估值重塑后劲。

　　全文如下

　　华泰2026年度瞻望 | 家电：周期筑底与智能新机遇

　　三条干线组成改日投资框架

　　2025年1-10月家电池块累计高潮+7.7%，在申万子行业中名次中卑鄙。本轮周期中，家电社零受补贴拉动，但边缘增速渐渐弱化，出口靠近关税扰动。在此布景下，咱们合计有三大趋势不错把抓：一是白电龙头具备鸿沟、渠说念与盈利护城河，有望成为“穿越周期”的中枢钞票；二是科技创新正强化家电“聪惠属性”，智能化带来结构性升级契机；三是汽零热惩办、东说念主形机器东说念主与AI算力品级二弧线具备显耀的增量与估值重塑后劲。

　　中枢不雅点

　　板块复盘：内热外冷、结构性分化

　　纪念2025年板块阐扬：家电（申万）板块2025年1–10月高潮约7.7%，但里面阐扬分化显耀：以旧换新与渠说念促销对内销的提振、中好意思关税与国外需求波动对出口端的扰动均呈现短期化，家电零部件与硬科技联系地方涨幅杰出（家电零部件（申万）涨幅超 76%），而阛阓对具备“第二弧线”及零部件期间迁徙才能的企业予以更高的估值。智能化正成为家电产业的供给侧立异驱能源，从制造逻辑、家具结尾到产业范围，智能化正重新界说行业增长的开首，智能化、AI+与场景交融或将推进产业估值体系再订价。

　　国内需求趋势：换新边缘回落，智能化与第二弧线启动价值增长

　　国内需求呈“量的边缘回落 + 质的升级加快”特征。以旧换新在 2024–2025带来彰着累计拉动，但跟着基数抬升与提前透支效应，边缘效应已松开（2025M1–M9社零累计同比+25.3%，但9月单月仅同比+3.3%），短期存在回落风险，战略若不时可短期看守需求，但永久成果递减；咱们合计国内需存眷成长Alpha（智能化选取二弧线契机），其中具备家具长尾创新才能的家电企业及具备期间越过性的上游零部件企业，正在不停发掘各异契机，或具备较高成长弹性。

　　国外需求趋势：出口短期承压、国外原土化为永久对冲

　　国外需求短期承压为板块迫切不确信性源：2025年4月以来出口弱化，并受目的阛阓关税与生意摩擦放大冲击（联系战略在年内已对个别品类形成彰着扰动）。但永久看，国外原土化（东南亚、印度、墨西哥、巴西等建厂与并购）正在重构风险敞口，头部企业通过产能、研发缠绵腹地化，在中永久可部分对冲关税与战略风险。以十年视角看，家电出口阐扬为“永久上升 + 短期高幅波动”，26年或为冲击后缔造的阶段。

　　投资契机与策略：中枢贯注、结构升级与二弧线 Alpha

　　提议沿三条干线布局：1）贯注角度：白电龙头凭借品牌、渠说念与国外原土化才能，具备较强的盈利踏实性和抗周期属性，且分成踏实、估值不高，价值属性突显；2）AI+成长趋势：在智能家电、作事机器东说念主、AI现实生态等领域具备先发上风的公司；3）弹性第二弧线：依托期间上风，在汽零热惩办、机器东说念主零部件、AI算力基础秩序等领域拓展顺利，成漫空间精深的公司。

　　风险指示：智能化选取二弧线拓展不足预期；关税扰动；内销压力加大；本研报中触及到未上市公司或未掩饰个股现实世界杯体育，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本征询团队对该公司、该股票的推选或掩饰。