开云体育(中国)官方网站

开年凶险。

2月25日晚，格力电器发公告称，高瓴旗下的珠海明骏要减持1.12亿股，按开盘价算约套现43亿元。

第一大推动初度减持，利空一出，格力电器连跌两日。

关于格力和高瓴来说，43亿都不算什么大钱，无奈股民意里那杆秤，运转晃了。

6年实在更动太多事了。格力电器没了2000亿市值，营收却长期卡在2000亿关隘，而友商要不营收涨了千亿，要不市值翻了番。

与此同期，格力电器的“女能人”董明珠，也在悄然回身。推动大会上的发话器，她直到终末才提起；那些年惊掉下巴的“董氏金句”，也越来越少听见。

成本继承离场，掌舵者运转收声，格力电器正站在一个微妙的十字街头。

“时期的一又友”终究照旧减持了，而董明珠之后，依然没看见阿谁接班东谈主的影子。

浮亏近20亿，照旧净盈利14亿？

按照公告，高瓴成本减持是为了偿还银行贷款。

▲格力电器发出的大推动减持公告。

2019年，格力电器混改，格力集团出让15%股份。当时候，格力电器照旧妥妥的香饽饽，淡马锡、中信、春华、高瓴、厚朴等一众顶级机构都曾出当今意向名单中。

过关斩将，到年底，高瓴最终胜出，以416.62亿元的对价拿下了9.02亿股，成为格力电器的第一大推动。

为此，高瓴然而费了轻而易举，作念出了多项有管束力的应允，包括：3年内不减持（锁如期应允），不干扰管理层泛泛筹谋，推动实施股权引发筹谋（应允予以管理层不卓绝4%股份），与董明珠变成“一致行动东谈主”干系。

格力电器的处治形态也由此被修复：高瓴成本虽为单一第一大推动，但董事会中仅有权提名又名非闲逸董事，且需得到董明珠招供；董明珠宗派占据董事会五席，掌执骨子限定权。

详尽而言，这是一笔“用钱买名分”的来回——为了拿下入场券，高瓴主动让渡了话语权，当了个千里默的大推动。而这一当，等于6年。

而为了凑皆这笔入场费，高瓴还向银行借了208.3亿元，当作担保条款，其15%股份沿途质押给了招商银行等7家银行。

有商场不雅点按7年周期测算，珠海明骏质押的格力电器股权将在2026年濒临到期，这与基金存续期高度吻合。

问题来了，6年夙昔，高瓴这笔投资亏了照旧赚了？

据“雷递网”报谈，这笔并购贷款利率有两种说法，约5%-9%或是3.5%，不外高瓴最高都曾浮亏卓绝百亿，天然格力电器连年来不息进行分成，考虑分成和资金成本后，骨子仍浮亏近20亿。

自媒体“星球交易驳倒”则算了一笔账：

高瓴2020年2月细密入股，不错领2019年度分成，加上这些年格力屡次分成，高瓴的分成收入差未几是150亿。按照9.02亿股谋划，相当于每股收益16.6元。

当初高瓴收购价是46.17块钱，而今天格力的收盘价是37.6元，算上分成，相当于每股净收益8.2元。乘以9.02亿股，也等于差未几74亿。减去约60亿的利息，也等于净盈利14亿，年化粗略0.55%。

▲格力电器多年来不息分成。

两种算法互异普遍，有少量不错细方针是，这毫不是一笔高瓴牌号式的高答复投资。

按照公告说法，减持是为了偿还行将到期的银行贷款。若按208.3亿元本金、约5%的利率估算，这笔贷款本息统统或超250亿元。从资金链角度看，减持套现的确是化解质押压力的平直旅途。

不外，高瓴竟然需要靠减持格力能力还上这笔钱吗？也不居然。

据不完好意思统计，重仓中国以来，高瓴投出了数百个明星IPO、多数只独角兽，光是2020年就成绩了42个IPO，登顶中国VC/PE榜首；2021年再度拿下33个IPO。首创东谈看法磊个东谈主资产随之暴涨，达到380亿元。

何况还有腾讯、京东、好意思团、字节跨越这4个早期投资的“老形式”，为高瓴带来的答复难以言清。

对这么一家顶级投资机构而言，2百多亿的贷款偿还压力，光显构不可确切的活命危险。那么，为什么继承在此时减持？

有时，这更像是一个信号：高瓴与格力，难陆续作念时期的一又友了。

踌躇不前的8年

格力离当年的我方，越来越远了。

2018年，格力事迹达到阶段性岑岭，全年岁迹冲破2000亿。亦然在这一年，格力建议五年后营收领域冲破6000亿的销售缠绵。

听起来有无尽可能。

毕竟2012年董明珠接办格力时，格力电器营收993.16亿元，净利润73.80亿元，到2018年，格力营收达到2000.24亿元，净利润达到262.03亿元，6年间营收增长101.4%，净利润增长255.1%。

但很可惜，2023年，格力营收仅2039.79亿元，与6000亿元比较仍是云泥之别。到了2025年三季度，格力营收1376.54亿元，完成KPI几无可能性。

仔细来看，夙昔的8年里，格力营收长期没冲破2100亿，也莫得预期的增长，反而出现了下滑。

▲格力电器连年来事迹概况，图片来舒坦东方资产网。

最新财报显现，2025年三季度，格力电器营收为398.55亿元，同比着落15%；净利为70.49亿元，同比着落10%；扣非后净利为66.38亿元，同比着落9%。

对比之下，“老敌手”好意思的百废俱举。

把柄好意思的年报泄漏，2012年好意思的营收1025.98亿元，净利润32.59亿元，到2024年，好意思的营收达到4071.49亿元，净利润达到385.37亿元，同期12年间，好意思的营收增长近三倍、净利润增长近十一倍。

更别提大富大贵的“新敌手”小米。

得到10亿元“新老轮流”的世纪赌局后，2024年，小米全年营业收入3659亿元，是格力的近2倍。在成本商场，小米集团股价坚硬攀升，股价报34.9港元，市值接近1万亿港元，成为中国市值最高的车企。而格力电器市值2098亿元，约为小米集团的23%。

天然了，董明珠一直说要多元化，也搜肠刮肚进行渠谈改造。

早在2018年年报中，格力电器便屡次说起，公司是一家“多元化”“科技型”的行家工业集团，并自称主营“家用空调、中央空调、空气能沸水器、生活电器、智能装备、精密模具、工业成品、精密铸件、手机等居品”。

改来改去，效果格力的中枢主营业务依旧只消空调。

连年来，格力空调居品一直保持着80%以上的营收占比：2018年，空调业务占格力电器总营收的78.58%；到了2025年上半年，这一比例为78.38%。

不错说，格力如今是将空调作念到了极致，无奈小米仍是打到了家门口，网友三番五次为了“谁是空调第一”吵得涎水乱飞。

不外在董明珠看来，她并不承认格力多元化是失败的。

“夙昔30年的发展，格力电器从‘好空调格力造’，到如今‘好电器格力造’，我觉得仍是转型奏效，完了了从单一空调到全品类家电的转型。”2023年3月，董明珠在世界两会前夜暗示。

仅仅开云体育(中国)官方网站，商场等来的，依然是阿谁“80%靠空调”的格力。

董明珠“后退”？

在格力，时期好像停滞了，董明珠却似乎变了。

这位曾以“女能人”形象著称的企业家，夙昔险些每年都会孝敬一些让东谈主印象潜入的金句。

“格力手机不比苹果差”、“买格力的雪柜且归，青菜摆内部20天保证是簇新的，比菜商场买转头的还要簇新”、“三妙手群电饭煲……保证你大开吃，血糖不升高”……这些标签式的言论，组成了董明珠公众形象的一部分：敢说谏言、无所费神。

她与雷军的“10亿赌局”更是成为一个期间的注脚。2013年，两东谈主在央视年度经济东谈主物受奖庆典上狭路相逢。雷军半开打趣地提议，五年内小米营业额若卓绝格力，董明珠就赔他1块钱。董明珠赶紧加码：“我跟你赌10个亿！”

此后数年，董明珠对跨界敌手的“喊话”从未停歇。2015年她放言“格力作念手机分分钟灭掉小米”，2017年又表态“华为卖第一，咱们就卖第二”，2022年仍对持“格力手机不比苹果差”。

然而，投入2025年以来，董明珠的声息昭彰“拘谨”了好多，那些也曾让东谈主惊掉下巴的董氏言论悄然减少。

2024年度推动大会上，格力电器闲逸董事刘姝威委婉建议董明珠“少讲话”，董明珠赶紧暗示，“我照实亦然在给他们契机，当今运转我尽量少讲话。”

尔后的2025年第二次临时推动大会上，“尽量少讲话”的董明珠，直到交经过序的终末才第一次提起发话器。

董明珠的“低调”还体当今了职务变动上，2025年，其接连卸任了多家公司的伏击职务。

其中最重磅的是，2025年4月，董明珠卸任格力电器的总裁一职。要知谈，董明珠自2001年4月起担任格力总裁，到卸任时仍是任职长达24年。

尔后董明珠还接连卸任了多家子公司职务：6月，卸任珠海零范围集成电路有限公王法定代表东谈主、董事长，据悉该公司是格力电器勤快芯片行业、掌执核“芯”时间的攻坚力量；8月，卸任格力钛新动力股份有限公司董事。

本年1月，董明珠又卸任了珠海格力电子元器件有限公王法定代表东谈主、实行董事职务。

1954年降生的董明珠，仍是年过七旬，成为家电行业唯独一个年过七旬的掌舵者，亦然家电行业最年长的掌舵东谈主。

而在她周围，同龄东谈主正在冉冉退场。

69岁的TCL首创东谈主李东生，本年1月卸任CEO，52岁的王成接棒；好意思的集团董事长方洪波、海尔集团董事局主席周云杰分歧为59岁、60岁，比董明珠小了一轮；年近七旬的雇主电器首创东谈主任建华，已将泛泛事务交由1983年降生的女儿任富佳收拾。

通盘这个词家电行业，正处于集体“换挡”期。

“我每年公司年会都讲，我一定会退出，我一定要退下来，况兼我要在别东谈主不讨厌我的时候退下来。”方洪波曾明确暗示，“东谈主到60岁等于一个拐点，到60岁东谈主就老婉曲，容易出问题。天然我开打趣讲，这是天然规矩，你一定跟不上这个期间。”

相较于方洪波接班的阴寒，以往的董明珠很顽强，屡次公开强调我方不退休、不退场。

但如今，卸任、收声、让权，董明珠看起来正在完成一场“千里默中的三连退”。

是为接下来的接班作念准备吗？

仅仅，格力电器乃至通盘这个词商场，于今险些莫得看到阿谁“2号东谈主物”的影子。